Rendición de cuentas de 2025 y reproyecciones para 2026 (2 de 2)

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El estallido de la guerra entre Estados Unidos e Israel de un lado, frente a la República Islámica de Irán del otro lado, amenaza con descarrilar completamente la economía mundial, ya que acaba de entrar en su tercera semana, y ha ido ampliándose su campo de batalla a todo el Medio Oriente. Como consecuencia, el Estrecho de Ormuz está virtualmente cerrado, y los precios de la energía se han disparado a niveles que no se veían desde el año 2022 que había sido marcado por otro conflicto bélico (aún sin resolverse) entre Rusia y Ucrania.

En nuestra pasada entrega, habíamos empezado a ponderar la solidez (o no) de las proyecciones económicas contempladas en el Presupuesto 2026 aprobado en diciembre pasado por el Congreso sobre la base del Marco Macroeconómico Plurianual 2026-2029 (MMP) publicado en agosto 2025.

A continuación, se revisarán de nuevo los principales indicadores, pero esta vez a la luz de esta guerra en el Medio Oriente, cuyas consecuencias pueden ser de enormes impactos sobre la economía dominicana.

En cuanto a las variables que se habían revisado en nuestra anterior entrega (crecimiento económico y tipo de cambio), será muy probablemente necesario revisar nuevamente a la baja nuestras proyecciones para el año 2026, destacando los valores siguientes:

• En cuanto a crecimiento económico, habíamos proyectado un crecimiento real del producto interno bruto (PIB) revisado a la baja a 4% para 2026, en vez del 4.5% contemplado en el Presupuesto 2026; ahora bien, tomando en cuenta el riesgo altísimo de desaceleración del ritmo de crecimiento de la economía global, se entiende prudente asumir un crecimiento del PIB más bien en un rango comprendido entre 3% y 3.5%; producto de lo anterior, se estima entonces que, luego de cerrar el año 2025 en 126.9150, el índice de volumen del PIB alcanzaría un rango entre 130.7225 y 131.3570, por debajo de las expectativas iniciales del Presupuesto 2026 (133.7724).

• En cuanto al PIB nominal en pesos, partiendo de que habría cerrado el año 2025 con un valor en torno a RD$7 billones 886,931.6 millones para 2025, equivalente a un crecimiento de 6.54% vs 8.94% inicialmente proyectado en el Presupuesto 2025, se reproyectaría ahora un rango de valores entre RD$8 billones 573,610.4 millones y RD$8 billones 615,229.9 millones para 2026, en vez de nuestra proyección anterior (RD$8 billones 574,404.5 millones), lo que proyectaría entonces un crecimiento nominal entre 8.71% y 9.23% para 2026.

• En el caso del tipo de cambio (promedio) del dólar estadounidense en pesos, que cerró el año 2025 en RD$61.99 (equivalente a una devaluación promedio de 4.08%), se había revisado a la baja de RD$65.50 (Presupuesto 2026) a RD$64.30 en nuestra entrega anterior, y dado que el dólar ha mostrado mucha debilidad por lo que va del año 2026, al alcanzar un valor promedio de tan solo RD$62.41 hasta el 17-03-2026, se revisa nuevamente a la baja la proyección para 2026 a RD$64.00 equivalente a una apreciación del dólar de 3.24% por encima de los RD$61.99 en que cerró el año 2025.

• Traducido a dólares, el PIB nominal en US$ que se estima habría cerrado 2025 en US$128,252.9 millones, se reproyectaría ahora en un rango comprendido entre US$133,967 millones y US$134,613 millones equivalente entonces a un crecimiento nominal en dólares entre 4.45% y 4.95% el Presupuesto 2026.

El cuadro del MMP contiene otros indicadores igualmente relevantes para anticipar cuáles movimientos esperar para los distintos sectores de la vida económica nacional; por tanto, vamos a revisar el tema de la inflación, y revisar supuestos externos de mayor trascendencia tales como: el precio del barril de petróleo y la cotización del oro. En cuanto a la Tasa de Inflación, son dos métricas más relevantes para medir la evolución de la inflación en 2026:

• En el caso de la Inflación Promedio, el Presupuesto 2026, proyectaba que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) promedio alcanzaría 3.80%, luego de estimarse una inflación promedio de 3.50% en 2025; ahora bien, la inflación promedio cerró finalmente el año 2025 en 3.87% al pasar su índice promedio de 128.45 a 133.43 vs. 132.95 en el MMP del presupuesto 2026. De continuar la tendencia creciente de los precios de los combustibles, se estima un impacto no menor a 180 puntos básicos adicionales en la proyección de inflación promedio, por lo que se reproyectaría prudentemente una inflación promedio en torno a 5.60% en vez del 3.80% contenido en el Presupuesto 2026. En razón a lo anterior, se proyecta que el índice de inflación promedio del Banco Central (BCRD) cerraría en 140.85, sensiblemente por encima de la proyección inicial contenida en el Presupuesto 2026 (132.95 + 3.80% = 138.00).

• En el caso de la Inflación a diciembre (o de punta a punta), mientras el Presupuesto 2026 proyectaba también una tasa de 4% (igual a la inflación promedio), equivalente a un índice de inflación de 140.98 al cierre de 2026, nuestra reproyección, en línea con una inflación promedio revisada al alza de 3.80% a 5.60%, nos indica que el índice de precios al consumidor (IPC) del BCRD cerraría en 144.10 equivalente entonces a un ritmo de inflación de 5%.

En cuanto a las cotizaciones del oro, el extraordinario boom en las cotizaciones del metal precioso parece haber sido frenado por el estallido de la guerra en Irán, debido a que, mientras prosigue el conflicto bélico, no se vislumbran recortes adicionales en las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos; como consecuencia, luego de que el precio promedio del oro en 2024 alcanzó un valor promedio de US$2,388/onza, y de US$3,442/onza en 2025 de acuerdo con la base de datos del Banco Mundial, las cotizaciones del oro alcanzaron un valor máximo intradía de US$5,586.2 el pasado 29 de enero 2026 y de US$5,318.4 al cierre de este mismo día, parece conservador proyectar un valor en torno a US$5,000/onza como nuevo promedio para el año 2026, lo que supera considerablemente la proyección inicial del presupuesto 2026 (US$3,467.80/onza).

Como consecuencia, las recaudaciones derivadas de la explotación de la mina de oro de Pueblo Viejo en Cotuí que se habían presupuestado en “apenas” RD$31,151.2 millones, pudieran superar los RD$50,000 millones al cierre de 2026; de hecho, los datos de la Dirección General de Impuestos Internos (DGII) a febrero 2026 muestran que, gracias estas alzas en las cotizaciones internacionales del oro, se habían recaudado un total de RD$11,006.7 millones en solo dos meses, equivalente a un crecimiento de 89.6% por encima de los RD$5,804.6 millones recaudados en el mismo primer bimestre en 2025.

Finalmente, en el caso de las cotizaciones del petróleo, dada la situación de incertidumbre total creada por los impactos directos e indirectos de la guerra en Irán sobre la economía global, nuestra entrega de la próxima semana se concentrará exclusivamente sobre cómo proyectar el tema de los hidrocarburos para la República Dominicana.

Por mientras, y de antemano, la situación fiscal causada por el altísimo costo del subsidio a los combustibles (RD$1,189.8 millones esta semana) obligará a revisar profundamente el actual mecanismo de congelación (aún sea parcial) de los precios de los combustibles de uso más general (GLP, ambas gasolinas y ambos gasoils): hasta la fecha se ha consumido el equivalente a RD$3,000 millones durante las primeras 11 semanas de 2026, por lo que solo quedan RD$5,000 millones de los RD$8,000 millones del presupuesto 2026, en otras palabras, de mantener el valor de esta semana, solo quedaría presupuesto para las próximas cuatro semanas.

Mejor prevenir que lamentar, y como nos enseña en refrán de Las Mil y Unas Noches, cuando veas las barbas del Ayatollah arder, pon las tuyas en remojo.