Ciencia y Tecnología
El negocio español que Vodafone vendió como lastre vale ahora el triple. Zegona ha demostrado que el problema era el dueño
<p>
 <img src="https://i.blogs.es/c02dad/telefonica-vodafone/1024_2000.jpeg" alt="El negocio español que Vodafone vendió como lastre vale ahora el triple. Zegona ha demostrado que el problema era el dueño ">
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<p>Según adelante<em> </em><a rel="noopener, noreferrer" href="https://www.vozpopuli.com/economia/telecomunicaciones/telefonica-y-zegona-abren-negociaciones-para-la-compra-de-vodafone-antes-del-verano.html"><em>Voz Pópuli</em></a>, un medio con buen recorrido en exclusivas sobre telecos,<strong> Telefónica ha iniciado conversaciones con Zegona para adquirir Vodafone España</strong>. Las negociaciones son recientes (apenas unas semanas) y fue Movistar quien levantó el teléfono primero. Telefónica quiere cerrar la operación en el primer semestre de 2026. <a class="text-outboundlink" href="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/telefonica-quiere-ser-lider-telecomunicaciones-espana-forma-rapida-conseguirlo-comprar-vodafone" data-vars-post-title="Telefónica quiere convertirse en la teleoperadora por antonomasia de España. Y por eso está acecha la compra de Vodafone" data-vars-post-url="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/telefonica-quiere-ser-lider-telecomunicaciones-espana-forma-rapida-conseguirlo-comprar-vodafone">Los rumores vienen de meses atrás</a>.</p>
<p><!-- BREAK 1 --></p>
<p>El problema es que<strong> llega tarde, y eso tiene precio</strong>.</p>
<p>Hace algo más de dos años, <a class="text-outboundlink" href="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/oficial-zegona-compra-vodafone-espana-5-000-millones-euros" data-vars-post-title="Ya es oficial: Zegona compra Vodafone España por 5.000 millones de euros" data-vars-post-url="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/oficial-zegona-compra-vodafone-espana-5-000-millones-euros">Zegona compró Vodafone España</a> por unos 5.000 millones de euros. Vodafone (la matriz británica) estaba vendiendo un activo problemático:</p>
<p><!-- BREAK 2 --></p>
<ul>
<li value="1">Era el tercer operador en un mercado de cuatro.</li>
<li value="2">Estaba atrapado entre la escala de Telefónica y la agilidad de los<em> low-</em><em>cost.</em></li>
<li value="3">Heredaba una red que requería inversión constante.</li>
<li value="4">Y heredaba también <a rel="noopener, noreferrer" href="https://facua.org/peorempresa/">una reputación deteriorada</a> tras años de quejas.</li>
</ul>
<p>Para el grupo británico, España era un agujero de dinero y de esfuerzos. Para Zegona, una mina de oro mal gestionada.</p>
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 <a href="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/moda-operadoras-espanolas-ere-digi-esta-contratando-que-nadie" class="pivot-outboundlink" data-vars-post-title="Digi quiere convertirse en una de las grandes teleoperadoras de España. Y por eso ha pasado de 4.000 a 10.000 trabajadores"><br />
 <img alt="Digi quiere convertirse en una de las grandes teleoperadoras de España. Y por eso ha pasado de 4.000 a 10.000 trabajadores" width="375" height="142" src="https://i.blogs.es/61b6b4/digi/375_142.jpeg"><br />
 </a>
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 <a href="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/moda-operadoras-espanolas-ere-digi-esta-contratando-que-nadie" class="desvio-taxonomy-anchor pivot-outboundlink" data-vars-post-title="Digi quiere convertirse en una de las grandes teleoperadoras de España. Y por eso ha pasado de 4.000 a 10.000 trabajadores">En Xataka</a>
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<p> <a href="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/moda-operadoras-espanolas-ere-digi-esta-contratando-que-nadie" class="desvio-title js-desvio-title pivot-outboundlink" data-vars-post-title="Digi quiere convertirse en una de las grandes teleoperadoras de España. Y por eso ha pasado de 4.000 a 10.000 trabajadores">Digi quiere convertirse en una de las grandes teleoperadoras de España. Y por eso ha pasado de 4.000 a 10.000 trabajadores</a>
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<p>Y en apenas dos años,<strong> el fondo ha demostrado que tenía razón</strong>:</p>
<ol>
<li value="1">Ha devuelto a sus accionistas <a rel="noopener, noreferrer" href="https://cincodias.elpais.com/companias/2026-01-07/zegona-paga-el-dividendo-extra-de-1400-millones-y-liquida-el-prestamo-con-vodafone-group-para-comprar-la-filial-espanola.html#:~:text=Zegona%20ha%20desembolsado%20este%20mi%C3%A9rcoles,adquisici%C3%B3n%20del%20negocio%20de%20la">1.400 millones de euros en dividendos</a> (el 28% de lo pagado por Vodafone España).</li>
<li value="2">Ha reducido el número de acciones en circulación <a rel="noopener, noreferrer" href="https://www.expansion.com/empresas/tecnologia/2026/01/07/695e9e71468aeb4e548b4575.html">en un 69%</a>.</li>
<li value="3">Y aun así su capitalización actual ronda los 3.600 millones.</li>
</ol>
<p>Para los accionistas del fondo, <strong>el retorno ha sido espectacular</strong>: la acción pasó de 345 peniques cuando compraron Vodafone (menos de 100 cuando anunció sus intenciones) a más de 1.565 peniques ahora. Se ha multiplicado por 4,5 en dos años.</p>
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<div class="asset-content">
<p> <img alt="A2jq5 La Evolucion De La Accion De Zegona" class="centro_sinmarco" src="https://i.blogs.es/8fc56c/a2jq5-la-evolucion-de-la-accion-de-zegona-/450_1000.png"></p></div>
</div>
<p>Vodafone España genera unos 4.500 millones anuales de ingresos y, con una gestión más enfocada que antes y sin la burocracia de un gigante mundial, se ha convertido en una operación rentable que Zegona puede seguir explotando&#8230; o vender al mejor postor.</p>
<p><!-- BREAK 3 --></p>
<p><strong>Telefónica negocia ahora desde una posición débil</strong>. Necesita la operación (Marc Murtra ha repetido que Movistar debe liderar la consolidación del mercado español) y el mercado lo sabe. <a class="text-outboundlink" href="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/telefonica-prometio-gran-ahorro-cara-a-2030-su-ere-se-ha-negociado-2-500-millones-euros-4-525-despidos" data-vars-post-title="Hay algo mejor que ganar el Gordo de la Lotería: entrar en el ERE de Telefónica y llevarse más de 400.000 euros" data-vars-post-url="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/telefonica-prometio-gran-ahorro-cara-a-2030-su-ere-se-ha-negociado-2-500-millones-euros-4-525-despidos">Acaba de cerrar un ERE de 4.500 personas</a>. Y mientras Telefónica preparaba la casa para meter más muebles, su cotización ha caído un 27% desde finales de octubre.</p>
<p><!-- BREAK 4 --></p>
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<p> <img alt="Dylna La Evolucion De La Accion De Telefonica" class="centro_sinmarco" src="https://i.blogs.es/7336fd/dylna-la-evolucion-de-la-accion-de-telefonica-/450_1000.png"></p></div>
</div>
<p>Zegona, en cambio, <a rel="noopener, noreferrer" href="https://es.finance.yahoo.com/quote/ZEG.L/">ha disparado su valor</a>.</p>
<p><strong>El precio de esa indecisión se sitúa entre 2.000 y 7.000 millones de euros extra </strong>respecto a lo que habría costado la compra de Vodafone España en 2023. Zegona no tiene prisa. Puede esperar, puede exprimir, puede incluso quedarse tal y como está.</p>
<p>Telefónica ahora no puede permitirse ese lujo porque comprar Vodafone España no es un movimiento expansionista, es una necesidad casi defensiva: <strong>necesita masa crítica antes de que Europa fuerce una consolidación mayor </strong>donde Movistar sea el plato principal, no el comensal.</p>
<p><!-- BREAK 5 --></p>
<p>Pero cuando negociar es una necesidad y el otro lado lo sabe, el precio deja de ser una variable y pasa a convertirse en un peaje.</p>
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<div class="js-dailymotion"></div>
</p></div>
</p></div>
</div>
<p>Si la operación cristaliza, creará un gigante con más del 45% del mercado español, grandes ahorros de costes al eliminar duplicidades (sedes, redes, contratos&#8230;) y un escrutinio regulatorio intenso desde Bruselas. Aunque no tan brutal como hubiese sido con Vestager porque <a class="text-outboundlink" href="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/vestager-freno-fusiones-ribera-quiere-bendecirlas-europa-se-juega-su-ultima-carta-telecos" data-vars-post-title="La UE ha pasado años combatiendo ferozmente los monopolios. Teresa Ribera tiene otros planes para las telecos" data-vars-post-url="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/vestager-freno-fusiones-ribera-quiere-bendecirlas-europa-se-juega-su-ultima-carta-telecos">Ribera tiene otra mirada</a>. </p>
<p><!-- BREAK 6 --></p>
<p>Telefónica lo sabe y Zegona también. La diferencia es que uno llega tarde y el otro puede permitirse esperar. Eso lo cambia todo en una negociación.</p>
<p>En Xataka | <a class="text-outboundlink" href="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/telecos-espanolas-se-preparan-para-futuro-consolidacion-crean-gigantes-china-gana" data-vars-post-title="El gran dilema de las telecos españolas: o se hacen gigantes o se las traga China" data-vars-post-url="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/telecos-espanolas-se-preparan-para-futuro-consolidacion-crean-gigantes-china-gana">El gran dilema de las telecos españolas: o se hacen gigantes o se las traga China</a></p>
<p>Imagen destacada | <a rel="noopener, noreferrer" href="https://ayudacliente.vodafone.es/statics/ayuda/guia-vftv4kfibra.pdf">Vodafone</a>, <a rel="noopener, noreferrer" href="https://www.telefonica.es/es/sala-comunicacion/prensa/el-alcalde-de-madrid-conoce-el-nuevo-espacio-5g-de-telefonica/">Telefónica</a></p>
<p> &#8211; <br /> La noticia<br />
 <a href="https://www.xataka.com/empresas-y-economia/negocio-espanol-que-vodafone-vendio-como-lastre-vale-ahora-triple-zegona-ha-demostrado-que-problema-era-dueno?utm_source=feedburner&;utm_medium=feed&;utm_campaign=14_Jan_2026"><br />
 <em> El negocio español que Vodafone vendió como lastre vale ahora el triple. Zegona ha demostrado que el problema era el dueño </em><br />
 </a><br />
 fue publicada originalmente en<br />
 <a href="https://www.xataka.com/?utm_source=feedburner&;utm_medium=feed&;utm_campaign=14_Jan_2026"><br />
 <strong> Xataka </strong><br />
 </a><br />
 por <a href="https://www.xataka.com/autor/javier-lacort?utm_source=feedburner&;utm_medium=feed&;utm_campaign=14_Jan_2026"><br />
 Javier Lacort<br />
 </a><br />
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<p>​Según adelante Voz Pópuli, un medio con buen recorrido en exclusivas sobre telecos, Telefónica ha iniciado conversaciones con Zegona para adquirir Vodafone España. Las negociaciones son recientes (apenas unas semanas) y fue Movistar quien levantó el teléfono primero. Telefónica quiere cerrar la operación en el primer semestre de 2026. Los rumores vienen de meses atrás.<br />
El problema es que llega tarde, y eso tiene precio.<br />
Hace algo más de dos años, Zegona compró Vodafone España por unos 5.000 millones de euros. Vodafone (la matriz británica) estaba vendiendo un activo problemático:<br />
Era el tercer operador en un mercado de cuatro.Estaba atrapado entre la escala de Telefónica y la agilidad de los low-cost.Heredaba una red que requería inversión constante.Y heredaba también una reputación deteriorada tras años de quejas.<br />
Para el grupo británico, España era un agujero de dinero y de esfuerzos. Para Zegona, una mina de oro mal gestionada.</p>
<p> En Xataka</p>
<p> Digi quiere convertirse en una de las grandes teleoperadoras de España. Y por eso ha pasado de 4.000 a 10.000 trabajadores</p>
<p>Y en apenas dos años, el fondo ha demostrado que tenía razón:</p>
<p>Ha devuelto a sus accionistas 1.400 millones de euros en dividendos (el 28% de lo pagado por Vodafone España).Ha reducido el número de acciones en circulación en un 69%.Y aun así su capitalización actual ronda los 3.600 millones.Para los accionistas del fondo, el retorno ha sido espectacular: la acción pasó de 345 peniques cuando compraron Vodafone (menos de 100 cuando anunció sus intenciones) a más de 1.565 peniques ahora. Se ha multiplicado por 4,5 en dos años.</p>
<p>Vodafone España genera unos 4.500 millones anuales de ingresos y, con una gestión más enfocada que antes y sin la burocracia de un gigante mundial, se ha convertido en una operación rentable que Zegona puede seguir explotando&#8230; o vender al mejor postor.</p>
<p>Telefónica negocia ahora desde una posición débil. Necesita la operación (Marc Murtra ha repetido que Movistar debe liderar la consolidación del mercado español) y el mercado lo sabe. Acaba de cerrar un ERE de 4.500 personas. Y mientras Telefónica preparaba la casa para meter más muebles, su cotización ha caído un 27% desde finales de octubre.</p>
<p>Zegona, en cambio, ha disparado su valor.<br />
El precio de esa indecisión se sitúa entre 2.000 y 7.000 millones de euros extra respecto a lo que habría costado la compra de Vodafone España en 2023. Zegona no tiene prisa. Puede esperar, puede exprimir, puede incluso quedarse tal y como está.<br />
Telefónica ahora no puede permitirse ese lujo porque comprar Vodafone España no es un movimiento expansionista, es una necesidad casi defensiva: necesita masa crítica antes de que Europa fuerce una consolidación mayor donde Movistar sea el plato principal, no el comensal.<br />
Pero cuando negociar es una necesidad y el otro lado lo sabe, el precio deja de ser una variable y pasa a convertirse en un peaje.</p>
<p>Si la operación cristaliza, creará un gigante con más del 45% del mercado español, grandes ahorros de costes al eliminar duplicidades (sedes, redes, contratos&#8230;) y un escrutinio regulatorio intenso desde Bruselas. Aunque no tan brutal como hubiese sido con Vestager porque Ribera tiene otra mirada. </p>
<p>Telefónica lo sabe y Zegona también. La diferencia es que uno llega tarde y el otro puede permitirse esperar. Eso lo cambia todo en una negociación.</p>
<p>En Xataka | El gran dilema de las telecos españolas: o se hacen gigantes o se las traga China</p>
<p>Imagen destacada | Vodafone, Telefónica</p>
<p> &#8211; La noticia</p>
<p> El negocio español que Vodafone vendió como lastre vale ahora el triple. Zegona ha demostrado que el problema era el dueño </p>
<p> fue publicada originalmente en</p>
<p> Xataka </p>
<p> por<br />
 Javier Lacort</p>
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